公路企业转型升级的思考（一）

　公路企业是我国公路投融资体制探索实践 的阶段性产物，也是新一轮公路投融资体制改 革的重要载体。在地方政府财政资源有限和融 资渠道匮乏的情况下，通过成立企业性质的公 路投融资机构，充分发挥市场的资源配置作用， 将政府的组织优势、企业的人才优势和银行的 资金优势有效结合，支持公路体系建设。当前， 公路企业普遍面临行业发展困境和转型升级的 挑战，需要把握战略方向，转变发展理念，发挥 在融资和建设领域的人才和组织优势，共同推 动公路企业持续稳定发展。

　　昨天：对中国经济的发展，对国有资 产的改革，对资本市场的壮大，都有 很大的贡献

　　通过公路企业投资，推动中国经济发展

　　长期以来，基础设施在促进经济增长中居 于主导地位，而公路企业投资对经济发展的助推作用体现在直接拉动和间接推动两个方面。 从直接作用来看，主要体现在建筑、建材、金融 等行业。1985年以来，全国交通运输业固定资产 投资占GDP的比重基本保持在6%以上。2001年至 2010年，交通基础设施存量的增加带动每年经 济增长0.78个百分点，约为经济增长率的8%。其 中，高速公路对经济增长的贡献最大，高速公路 密度提高一个百分点可带动经济增长约0.034个 百分点。从间接作用来看，主要体现在物流成本 和运输能耗的降低，有力地推动了沿线工业、农 业、商业、地产、旅游等行业发展，并通过加强 区域经济的联动性，提升地方经济在国内和国 际的竞争力。

　　通过企业化运作，推动国有资产改革 在2013年新《预算法》之前，地方政府没有 发债权，各省市采取了以现有政府和事业单位 管理的公路和交通相关的资产为基础，通过设 立企业化的专业投融资机构，实施市场化融资。

　　在资本市场日益成熟的背景下，企业投资金融领域无疑是获取低成本资金、拓宽融资渠道、开辟新空间的一个重要途径。

　　这一过程在有效盘活政府存量国有资 产的同时，通过基于现代企业制度的产 融结合手段，培育了一批龙头企业。公 开信息表明（如表1所示），全国22个公 开发行债券的省级公路企业有16家资 产规模位列各省前三，其中9家是省内 资产规模最大的企业。四川省通过整合 四川交通、能源等专门平台，打造四川 发展这一省级综合性投融资主体，资产 规模超过7300亿元，其中交通板块分别 占营业收入和利润的50%和60%以上； 山东高速在坚持公路、桥梁、铁路等 主业的基础上，成功实施多元化、国际 化，资产总额4580亿元，居山东省内和 同行业第一……

　　通过市场化融资，推动金融发展 与创新。

　　从金融市场投资者的角度来看， 具有稳定现金流的公路资产是优质的 投资品种。公路企业在债券市场融资 就是给金融市场增加优质投资品供给 的过程。全国共有26个省份29家省级 公路企业通过银行间市场和交易所市 场发行各类债券超过1万亿元，大大超 过股权融资，多数企业债券融资在各省 企业中排名位居前列（如表2所示），改 变了部分地方政府和企业重视银行贷 款和股权融资，忽视债券融资的倾向。 目前交通运输行业已成为我国资本市 场累计债券融资额最大的行业之一，为国内外机构投资者提供了一类优质的 投资品种，成为金融市场中信用等级最 高、平均成本最低的基础债券资产之 一。例如江西高速2014年创境内非金 融企业债券利率最低纪录，2016年创 境内私募公司债券利率最低纪录并保 持至今。

　　从金融产品创新的角度来看，公路 企业一直积极参与国内金融产品设计与 实施，已经成为我国金融市场发展与制 度创新的重要力量。如贵州高速发行全 国首单扶贫中期票据；江苏交通发行国 内首单超长期中期票据；山东高速打通 境外融资渠道并大力投资控股境内外 金融机构；江西高速率先提出营销式融 资战略，参与并推动超短期融资券、永 续债券和储架式债券发行机制改革，是 国内首批发行定向工具的地方企业，并 发行境内首单外资银行L P R贷款、地方 超短融、首单DFI项下债券等。

　　从省内金融资源配置角度来看，地 方优质公路企业凭借良好的信用资质， 进行大规模直接融资，从北上广及境 外等金融中心引入区域外的资金，为本 地区（尤其是中西部省份）的金融系统 节约了大量信贷资源，同时发挥引入资 金在省内的货币乘数效应，有效改善了 本地区实体金融资源的供给，促进了区 域经济发展。

(新媒体责编：wb001)