昔日巨头梦碎！万亿债权已确认，“重生”之路怎么走？

10月31日傍晚，海航集团官方微信发布公告称，海南省高级人民法院向海航集团及其相关破产重整企业送达《民事裁定书》。

海航集团及相关企业重整计划获得法院裁定批准

根据《民事裁定书》，海南省高级人民法院裁定批准《海南航空控股股份有限公司及其十家子公司重整计划》《海航基础设施投资集团股份有限公司及其二十家子公司重整计划》《供销大集集团股份有限公司及其二十四家子公司重整计划》及《海航集团有限公司等三百二十一家公司实质合并重整案重整计划》，上述裁定为终审裁定。

今年1月29日，海航集团发布声明称，相关债权人因其不能清偿到期债务，申请法院对其破产重整。历时9个月，海航集团及相关企业重整计划获法院批准。

海航集团2017年底爆发流动性危机以来，企业未能彻底化解风险，流动性风险有加剧趋势。

2020年2月29日，海南省依规，会同相关部门成立了海航集团联合工作组，全力协助，全面推进海航集团风险处置工作。

2021年1月29日，海航集团发布声明称，相关债权人因其不能清偿到期债务，申请法院对其破产重整。

2月10日，海南省高级人民法院依法分别裁定受理海航集团有限公司及相关企业破产重整案件。

3月13日，海南省高级人民法院依法裁定受理包括海航集团有限公司在内的321家公司实质合并重整案件。

9月24日，海航集团发布公告称，接到海南公安机关通知，海航集团有限公司董事长陈峰、首席执行官谭向东因涉嫌违法犯罪，被依法采取强制措施。

据了解，海航集团进入破产程序以来，共接受2万亿债权申报，最终确认债权1.1万亿。

甄别上市公司价值 多看自由现金流量创造力

专家提醒，对那些表面利润光鲜，但经营活动现金流量的质量低、自由现金流量不足的上市公司需要保持谨慎。

自由现金流量通俗地说，是指一个企业卖出产品和服务创造出的净现金流入，扣除资本性支出后的差额。

一个企业有利润，未必等于创造出了自由现金流量，因为利润可能存在于应收账款等非现金资产之中，而不是真金白银的现金流入。例如一些陷入财务困境的房地产企业，一方面有着高额的利润，但是利润大多在待开发的土地等存货之中，没有对应于现金的增加。

清华大学经管学院教授 谢德仁：利润里面包含了大量的浮盈等纸面的富贵，并不代表真正的现金流创造， 所以资本市场有很多上市公司，到期债务无法偿还之前，基于权责发生的利润表，测算的净资产收益率很高，属于优质公司，但它自由现金流量创造却非常孱弱，一旦遇到行业遇到国家宏观政策，或者遇到整个金融环境货币政策收紧的时候，就会陷入财务困境。

谢德仁教授认为，利润和未分配利润只是匡算股东的分红权利，而自由现金流量才决定着企业对股东的持续分红能力。对那些长期靠融资活着，迟迟不能创造自由现金流量的公司，要警惕其进一步滑向庞氏骗局的深渊。

清华大学经管学院教授 谢德仁：监管机构在督促上市公司分红的同时，也要对上市公司分红能力的塑造给予更多的关注，以促使上市公司真正创造自由现金流量。这样才能更好地履行对股东的回报和价值创造。

(新媒体责编：qiaoyidan)