65亿新三板基金迎到期高峰

2015年上半年新三板市场如火如荼，大量资金纷纷涌入新三板。当时成立的部分基金，在近期迎来退出期高峰，退出压力不小，相关人士呼吁，市场需要注入新活力，有关政策可以考虑放开更多机构投资者的投资权限，鼓励新三板企业并购重组。

高点入场 到期难退出

2015年新三板基金产品发行井喷，至2018年将迎来退出高峰。据申万宏源研究报告显示，未来三个月将有70只新三板基金产品到期，资金总规模为65.6亿元。

新三板基金盈利数据并不乐观。从私募排排网的数据看，2015年成立的40只新三板基金，其中获得正收益的有9只，亏损达10%以上的有16只。

东北证券研究总监付立春表示，新三板基金投资首先要看进入市场的时间节点，其次看基金的投资运作能力。投资新三板基金这类具有股权属性的产品，对风险承受能力的要求比较高，但如果管理得当，投资的收益也会非常高。如果是高点入市，出现亏损的可能性比较大。

据一家券商投行部研究总监表示，新三板基金到期后，有几种处理方式。优质标的可以到IPO转板；中等盈利的企业，管理人可能会回购；少部分基金管理人会发行新基金接替原来的产品。他表示，目前来看，新三板到期的基金很难处理，至少一半以上基金无法正常退出，二级市场抛售成为唯一选择，但二级抛售对净值形成较大冲击。

“很多到期基金都是以定增的方式入场。”一名券商分析师表示，现在这些基金只能找资金方接盘，比如通过大宗交易、盘后协议进行对接，现在的资金很难退出变现，因为市场资金流动性比较低。

1月15日新三板盘后协议转让问世，进一步完善了新三板交易制度。据一名券商研究总监分析，盘后大宗交易的出台，其实跟今年很多基金到期、限售股解禁有一定的关系，基金退出压力不小，迫切需要补充现有的交易制度。

据一家新三板投资人士称，4月份到期的基金大部分会延期，影响有限。但另有观点表示，不能低估今年新三板基金到期对市场的冲击，叠加2017年到期后又选择延期的，到期基金的数量比想象中大。

亟需引入活水 呼吁放开投资权限

如何让基金延续，已经变成非常紧迫的问题。上述券商研究总监表示，“最根本的解决方式是引入更多的投资机构到新三板市场，需要引入上市公司、公募基金、保险资金、社保和QFII等机构资金。”

盘活新三板，还应鼓励新三板企业进行并购重组。上述券商分析师表示，IPO审核收紧后，并购重组可以成为新三板企业进军A股的主要通道。不过眼下最为关键的是二级市场征税的问题，希望两会后能出台新的政策进行明示。

不过，上述券商投行部研究总监则阐述了不同的观点。他认为，有增量资金入场并不意味着基金能顺利退出。投资的本质还是看标的的经营情况。新三板要形成新一轮的大发展，需要一个周期，优质的新三板企业显露出来后，自然能吸引资金入场。