美国ETF期权交易迅猛增长 与现货联动效应显著

　　在发达国家，期权市场已经是证券市场的重要组成部分。作为期权的发源地和交易最活跃的市场之一，美国期权市场相对成熟，产品种类丰富，特别是近些年ETF期权发展迅速，已成为最重要的期权品种之一。

　　期权市场快速扩张

　　1973年4月，芝加哥期权交易所成立，推出全球首个个股期权的看涨期权交易。交易首日，只有16只股票的看涨期权挂牌，当天交易了911张合约。美国证交会于1977年才允许芝加哥期权交易所引进首个个股看跌期权。

　　此后期权市场开始迅速发展。1983年，芝加哥期权交易所推出市场指数期权，1990年推出了长期期权(LEAPS)，1992年推出区域及国际股指期权，2004年推出被视为全球市场波动率晴雨表的波动率指数(VIX)期权，2005年推出了期限为一周的短期期权等。目前在芝加哥期交所挂牌交易的期权约有2000种，其中个股期权占比超过95%。

　　随着市场的不断规范和发展，美国市场交易的期权品种愈加丰富，目前覆盖的领域包括股票、股指、ETF、利率、汇率及商品和其他类别。与此同时交易量也迅速增长，2008年达到41.02亿张的历史最高水平，尽管金融危机后有所下降，但目前仍处于稳健的恢复扩展之中。

　　在美国市场上种类繁多的期权品种中，最早问世的个股期权目前成交量最大。但值得注意的是，诞生至今不到20年的ETF期权增长迅猛。

　　根据世界交易所联合会(WFE)的统计，2004年全球ETF期权交易量为5164万张，仅占全球场内期权交易量的1%。2007年，芝加哥期交所扩充ETF期权合约，美国国际证交所(ISE)开始推出ETF期权合约，纽约证交所和纳斯达克也分别于2008年和2009年推出ETF期权合约，全球ETF期权合约交易量在这三年内暴增6倍。2013年全球ETF期权交易量达到14.6亿张，占全球场内期权交易量的15.54%，仅次于股票期权和股指期权。

　　ETF追踪的标的种类非常丰富，产品设计也灵活多样，股票指数ETF期权是全球ETF期权市场的主要交易品种。全球前三大ETF期权都为股票指数ETF期权，占全球ETF期权交易量的55.8%，其中仅标普500ETF指数期权的交易量就占当年全球ETF期权交易量的40%以上。

　　与现货联动效应显著

　　由于发展时间较长，整体比较成熟，美国期权市场中以机构投资者居多，具有完备的套期保值交易体系，与现货市场的联动性较强。历史经验显示，股票期权推出前后几个月时间内，现货标的股票多数实现上涨。

　　有机构统计显示，美国市场股票期权推出的一个月内，现货标的股票平均绝对年化涨幅达到50.4%，相对于标普500指数的超额涨幅达到45.5%，股票上涨概率接近60%。

　　分析人士认为，期权产品推出后，短期对现货需求的增加有利于提升标的证券的估值水平。券商分析师认为，包括美国、欧洲、韩国等主要市场的实践经验显示，在推出相应的期权品种后，无论是以短期还是中长期的视角来观察，期权交易对于现货市场的成交活跃度均起到了不同程度的放大效果。同时，随着市场各类投资者参与程度的不断加深，期权逐步发挥出其市场稳定器的作用，提高了现货市场的定价效率，现货市场流动性的深度、广度以及宽度均得以提升。

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