国泰君安对年底公募基金进行走势分析 年底即将抱团“出货”

来源：国泰君安证券订阅号

时至年底，公募基金经理业绩考核的关键时刻也随之而来。不少之前抱团取暖的机构，目前也开始抱团“散伙”。11月22日起，因机构联合“砸盘”，上证综指午后跳水，截至收盘跌0.63%。国泰君安通过对公募基金走势进行分析，结合当下实际情况，做了如下分析。

“年底基金公司考核基金业绩和排名，不少公募基金经理为了稳住基金净值，会选择‘落袋为安’，部分浮盈的个股会选择提前减持，尤其是公募抱团拉升的个股，只要有一家机构开始有出货迹象，其他机构会跟风。”一位市场观察人士对此评论道。

尽管目前离基金考核还有几天，一些盈利颇丰的机构就已经动起了小心思，提前抢跑出货。从上周五开始，前期机构抱团明显，表现强势的医药、电子、白酒等板块均出现了暴跌。

从涉及的个股来看，不乏一些贵州茅台、恒瑞医药、中国平安、爱尔眼科等老牌白马也有像中公教育、我武生物、康泰生物等这一两年暴涨的资本新贵，更不缺今年机构新抱团的汇顶科技、圣邦股份、蓝思科技等硬核科技股。

同花顺近5日个股出逃龙虎榜数据显示，上述个股中有不少正在遭到机构的全面撤退。比如苹果产业链热门股蓝思科技，近5日机构专用净卖出额达1.45亿元，占总成交额的21.10%。

国泰君安认为，机构之所以抢跑，还得说回这个公募基金大排名，各家公募基金辛苦一年，都指着这个排名名利双收，排名越靠前，市场关注度越高，来年基金的管理规模就可能越大，管理费就越高。

而排名靠后的，不仅没有新进资金扩大规模，甚至有可能连已有的基金都可能面临清盘。因此每年到了这个时候，盈利较好的资金就有极强的砸盘意愿，一方面确保自己的收益，另一方面还能打压同行收益，简直是一举两得。

去年因为整个行情太差，各家砸盘意愿不强。而今年消费、白酒、科技等一些大家集中看好的板块都走出了不错的行情，不少公募基金都盈利颇丰。

今年以来，食品饮料、医药、大消费、科技等时下比较热门的几个板块，机构持仓前3的个股，在追溯其最近一期的财务数据时发现，食品饮料、医药、大消费类的公司除了估值较高之外，也有部分公司出现业绩增速下滑。

不过，今年由国产替代引爆的科技类公司，在业绩上并未有太大的亮点和变化，依旧还处于高投入低回报的烧钱阶段，未来是否具备高成长性，还有待时间验证。

对于抱团的松动，行业的专家也有不同的看法。比如：睿远基金陈光明认为，虽然核心资产长期看没什么大的问题，但从估值上来说，一流的公司已经具备了一流的价格，甚至有些还出现了溢价，因此要想获得超额收益会比较困难，需要一些不同于市场的前瞻判断。

陈光明认为，明年可能出现超额收益的地方包括：一是持续超预期的一流公司，业绩的增长反映到股价的增长顺理成章;二是短期承压导致估值便宜的优秀公司;三是有二流价格的准一流公司。

尽管很难获得超额收益，但陈光明也表示，个股选择还是要以基本面为依据，在存量经济、行业集中的大背景下，头部公司依然是关注的重点。在目前的经济环境下，不处于细分行业前三位的公司可能风险系数还是较大。

一些券商人士也分享了自己的思考。他们认为，抱团松动后，更要密切关注目前处于低位的周期性板块里会有什么品种受到资金青睐，比如调整中的钢铁、煤炭等低估值板块就有资金在做配置。

在国泰君安看来，未来可以预见的是，低估值高分红品种、云计算以及5G应用等明年的确定性机会，或许会成为机构调仓布局的新方向。

(新媒体责编：syhz0808)