东航物流IPO过会 央企航司混改持续推进

在证监会近日召开的2021年第28次发行审核委员会工作会议上，东方航空物流股份有限公司(下称“东航物流”或“公司”)上市首发申请获通过。作为央企中首批进行混改的试点企业，东航物流在三大航司中率先实施混改并有望今年实现上市。母公司东航集团也将成为央企航司中第一家拥有两家上市公司的央企航空集团。

招股书显示，东航物流计划在上交所上市，拟发行不超过15875.56万股。本次拟募集资金24.06亿元，主要用于浦东综合航空物流中心建设、全网货站升级改造、备用发动机购置、信息化升级及研发平台建设，以实现未来五到十年的“三步走”战略(即快运输-快物流-快供应链平台进化链路)，并借助国际业务布局和产业聚合力兼备的业务生态。

作为全国首批、民航首家混改试点企业，东航物流主营业务主要涉及航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案。经营业绩方面，招股书显示，2017年至2019年公司营收分别为76.64亿元、108.76亿元、112.73亿元，归母净利润分别为6.85亿元、10.03亿元及7.89亿元。其中，2018年至2019年的营收增速分别为41.89%、3.65%;营收增速有所下滑。2017年至2019年，航空速运毛利分别为37.89%、42.6%、27.17%。

招股书中披露，东航集团为公司最大客户和第一大供应商，2017年至2019年，公司对东航集团的销售收入分别为5.50亿元、8.28亿元、8.72亿元，占公司营收比重分别为7.18%、7.61%、7.73%，公司对东航集团的采购金额分别为8.10亿元、31.72亿元、40.18亿元，占公司采购总额比重分别为16.97%、40.96%、46.76%。

股东结构方面，在国资委以及东航集团的支持下，东航物流实施了挂牌增资入股完成股权多元化改革，引入联想控股、珠海普东物流等非国有资本投资者。值得注意的是，东航产投低于50%(45%)的控股比例，成为央企此轮混改试点中突破绝对控股权的亮点。前十大股东中，联想控股、珠海普东物流、天津睿远、德邦股份、绿地投资公司、北京君联分别持有东航物流本次发行前20.1%、10%、10%、5%、5%、4.9%的股份。其中天津睿远为东航物流核心员工持股平台。

2020年，“客改货”成为航空业主要发力方向，各大航司的货运业务板块成为亮点。在国际疫情依然严峻的形势下，全行业客机腹舱运力供给不足，推动全货机运输周转量及运价水平上升。东航物流表示，这对公司经营业绩产生一定积极影响。但随着未来疫情的逐渐消退，国内外航空货运市场的供给和需求预计将逐步恢复至正常水平。

记者了解到，三大航司中国航和南航的物流板块也已实施混改。航空物流市场初步形成了国货航+菜鸟网络、东航物流+德邦股份、南航物流+普洛斯的竞争格局，而未来南航物流、国货航未来的资本运作也备受市场关注。中信建投表示，航空货运业具有较高的资金、资质和资源壁垒，在经济发展情况及行业环境没有较大变化的情况下，未来三大航空集团很大可能将继续占据航空货运行业的主导地位。

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