期权交易拉开帷幕 资本市场创新加速

　　称金融衍生品为“大规模杀伤性武器”的股神巴菲特其实是巧用期权投资的高手。20年前，他就曾利用股票期权低价购入了可口可乐的股票。2月9日，我国资本市场将迎来股票期权时代，证监会已批准上交所开展股票期权交易试点，试点范围为上证50ETF期权，中国的投资者也将分享这一创新金融工具带来的机遇。

　　这无疑将成为我国资本市场进入高速发展衍生品时代的分水岭，为后续推出更多的期权品种试水，有利于促进资本市场整体框架的完善。

　　当前，资本市场独有的价格发现功能和快速的资源配置效率，在推动实体经济发展过程中具有不可替代的作用。作为一种基础性的金融衍生品，股票期权机制灵活，发展空间巨大，反映了市场信息和市场参与者对未来价格变动的预期，它的推出将完善资本市场价格信号功能。因其具备看涨和看跌两类指标，对冲与套保功能将会显著加强，促进股价理性回归，丰富投资组合管理方式，有助于增强保险机构等长期资金的持股信心，吸引长期资金回归市场。尤其是ETF期权的推出将使得蓝筹股的定价更趋合理，促进蓝筹板块的活跃度和估值提升。

　　并且期权的市场运行模式、监管、清算、定价方法乃至交易理论等在金融衍生品市场最具代表性，其推出可以为一大类金融衍生品的发展打下坚实的基础，诸多利率衍生品和信用衍生品的定价和交易理论发展本身与期权定价理论密切相关。值得一提的是，由于场内期权合约具备高度标准化的特征，其在定价、风控等方面将对目前已经颇具规模的场外期权市场产生直接的参考和引导作用。国外经验证明，期权的推出往往是金融衍生品创新加速的标志。

　　不仅如此，期权还将为券商创新发展提供基础工具，全面促进券商经纪、自营、资管、做市商业务，推动券商和基金公司等资产管理业务转型，培育机构投资者提升行业竞争力，并成为观测市场行为的新工具，为评估市场和制定政策提供新的依据。

　　但仍需强调的是，期权的杠杆性在使投资者以较低成本建仓博取收益、促进交易活跃的同时，也将在短期内加大指数波动，多空博弈将更为激烈，行情结构将更为复杂。国际经验显示，在股票期权发布前短期内，指数的波动性有所增大，现货标的股票的价格波动普遍有所提高，这会加大投资者对行情的甄别难度，对投资者的投资理念和投资判断带来考验。证券时报记者 程丹

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