美股开年震荡 企业仍是最大买家

　　证券时报记者 吴家明

　　跨入2015年以来，美股市场表现有点不尽如人意。就在投资者怀疑美股近6年以来的牛市是否就此结束之时，企业回购股票或将再显神通，成为推动美股继续上涨的利器。

　　企业仍是

　　美国股票最大买家

　　今年以来，美股市场表现有点不尽如人意，创下2008年金融危机以来的最差开年。在这个时候，投资者想到了可以推动股市上涨的利器之一——股票回购。

　　一直以来，美国上市公司将大笔资金都用来给股东分红和回购股票，成为美股牛市的主要动力来源，高盛将其称之为“唯一最大的股票需求来源”。高盛预计，这种情况在2015年的美股市场还将持续下去。

　　美国股市上涨的主要推动力是什么？企业利润增长还是美联储宽松政策？或许这些都要让位于企业的股票回购。可以看到，从2009年初美股见底以来，上市公司回购股票的热情持续升温。到了2013年，美股上市企业的月均股票回购达到560亿美元，创下金融危机以来的最高水平。彭博和标普道琼斯指数公司收集的数据显示，去年美股公司用于股票回购和派息上的支出有望达到9140亿美元，约为全部盈利的95%。尽管有分析人士担心，当美联储的量化宽松结束时，公司回购的资金来源将枯竭，但高盛预计2015年美国上市公司的股票净回购额将达到4500亿美元。

　　德意志银行近期公布的一项数据显示，过去的一年中，全球没有任何一个市场接近于美国的净股票回购水平(股票回购和发行的差额)，其净股票回购占标普500市值比重约达2.25%。

　　对冲基金开始减持美股

　　高盛预计，2015年美国股市将获得2200亿美元的总资金流入，这与近几年的资金流入水平大致相当。从高盛的预测来看，最终的总资金流入要低于上市公司回购额，意味着除了美国企业，其他投资主体对股市的资金流向为流出而非流入。

　　据悉，知名对冲基金CQS LLP和Passport Capital LLC在近期减少了美股多头头寸。摩根士丹利表示，上周对冲基金使用的杠杆跌至两年多来的最低水平，杠杆的降低显示出对冲基金看好美股的情绪有所减弱。不过，据基金数据追踪公司HFR公布的数据，2014年许多对冲基金的持股表现都落后于大盘。以标普500指数作为标杆，对冲基金业创下自2011年来最差的表现，保尔森旗下的Advantage基金表现不佳，全年下跌19%。

　　对于刚刚拉开序幕的2015年，市场对美股在新一年的前景持不同意见。根据富国银行资本管理公司首席投资策略师蒂姆编制的指标，美股估值水平目前处于二战以来最高水平。如果2015年真的是牛市的终结，从历史背景来看并不让人奇怪。数据显示，美股本轮牛市已经持续超过2100天，涨幅达到200%，为二战以来第四大和第四长的牛市。不过，Beacon Asset Management LLP基金经理童红学在报告中表示，在美国经济依然走强的背景下，美股牛市还远未到结束的时候，但是市场的持续动荡将在所难免。

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